继续养成阅读的习惯，虽然希望能保持的习惯有很多，每样都坚持非常困难。
厘清基本概念
货币政策一般理论
- 传统流动性陷阱理论：由于存在流动性偏好，因此当利率下降达到一定程度，借债方所有货币转换为现金，不会继续购买债券因此无法刺激投资。
- 货币乘数：如果借债由借债方决定，那么货币供给取决于准备金数量和准备金率，也就是货币乘数。
- 如果无法全部借出去，那么每进行一次收入-消费循环，会有一部分货币停留于银行存款，从而减少货币需求，造成总需求下降。
- 理想情况下$\frac{M_{2}}{M_{0}}$的比例为货币乘数，建立在信贷供给一定能被消化的前提下。
- 数量型货币政策：目标是设定货币供应总量。量化宽松（QE）：定量注入准备金。
政府如何扩大/缩小货币货币供给：
- 财政部-银行-央行，有央行购买国债，降低准备金率，降低银行贷款利率等方式。贷款银行的资产负债表：
| 资产 | 负债 |
|---|---|
| 贷款 | 存款 |
| 国债 | |
| 准备金 |
- 首先，银行出于流动性管理和风险管理的目的，在一级市场上购买国债。银行的国债和准备金基本是互相替代的资产。
- 为了扩大流动性，央行从银行购买国债，银行获得的现金转换为准备金，扩大信贷供给。
- 政府通过发行国债，扩张财政政策。如果央行不购买国债，则会造成信贷紧缩。因此财政部和央行必须紧密配合。
第三章：美国大萧条
大萧条并非货币政策可以解决
- 恶性通货紧缩：借债供给不能被需求消化，因此每经过一期的收入-支出循环，总需求将会以存款比例+还债比例之和的速度萎缩。政府支出和净出口可以弥补萎缩缺口。
- 恶行通货膨胀公式：$GDP_{T}=GDP_{t=1}\cdot \prod_{t=1}^{T} (1-S_{i}-R_{i}+G_{i}+EX_{i})$ S表示个人储蓄，R表示企业净偿债额，在$ R<0, -R≥S $时，经济才会增长。当陷入衰退，政府支出G成为扭转衰退的工具。
- 普遍观点是，大萧条由于美联储没有及时注入流动性，但实际存款损失和囤积现金只占一小部分，总储备金也并没有减少，银行放贷并没有明显紧缩，借贷减少另有原因。
- 挤兑仅仅是将储蓄转化为现金，如果借债需求不足，挤兑本身不会造成货币供给下降。因此解决挤兑也无济于事。
- 银行危机由银行资不抵债造成，注入流动性无法改变。金本位加剧大萧条：流动性扩张受限于黄金，无法贬值货币。
政府的作为
- 货币供应量的增加，实际上来源于政府借债的增加，增加了银行资产。
- 政府赤字和GNP比例没有上升，所以财政政策无效？但实际私人部门借贷停滞，而赤字则会因为经济增长和税收增加而减小，因此赤字虽小，但总支出占比GNP显著增加，重要性不可否认。
- 具体而言，政府一方面向濒临破产的企业和银行注入资金，将其国有化。另一方面，通过公共事业向其发送订单。
- 1937年财政支出削减导致经济重新低迷。
不同类型的衰退
- 解释经济衰退的理论：rigidity和stickiness只能解释短期衰退，资产负债衰退解释长期。
第四章：资产负债表衰退的货币和财政政策
紧缩是资产负债表衰退的后果
- 通胀目标制试图使得企业相信未来的通胀，但不可能成功。紧缩造成国内实际利率上升？但出口企业也在还债，紧缩是偿债的后果而不是原因。
- 事实上即便整体处于紧缩，率先修复资产负债表的企业仍然开始扩张投资。
央行的工具
- 央行收购资产以维持价格的不合理：投机需求无法修复（泡沫破裂），央行风险过高，资金量不切实际。
- 恶性通货膨胀：损害货币信用，虽然能解决负债问题，但是对储蓄者和放贷方是损失。
- 适度通胀不会改变央行信用，正因为信用不变，才会继续偿债，才不可能有通胀。
- 大量的发债和国债购入：在资产负债衰退时，准备金增加不会诱发通胀同时扩张政府支出，但是一旦复苏则会信贷扩张风险。况且除非将国债利息收入用于财政刺激（而且商业银行的利息收入相应减少），也不会有任何作用。
汇率政策
- 调整汇率刺激出口的政策引起贸易纠纷，尤其贸易顺差很大。对于贸易逆差国家，可能是个好办法。
财政政策
- 财政乘数看起来很低？是因为没有财政政策，经济衰退将会剧烈，实际乘数并不低。
- 日本银行其实没有很多信贷紧缩，19997-1998的信贷紧缩，由于外资大规模抛售造成，通过向银行注入资金解决。
赤字政策
- 为了结束资产负债表衰退，预算赤字的代价很大，但是必须，没有赤字的衰退更加惨痛。
- 1997年财政整顿，使得日本经济被破坏，资产价格重新下滑
- 虽然不能都交由后人解决，但有效的赤字政策，好过衰退的无赤字政策。
