读了两页便感受到一锤定音之感。读过的第一本专门的宏观书籍，试图让自己能入门。来自同学的生日礼物，得好好珍惜啊。
论述稍微有点散和翻来覆去，而且对于宏观经济暂时不甚熟悉，为了厘清思路决定详细梳理。
第一章：日本经济衰退
结构改革，银行问题，货币政策
- 结构改革来源于产品供给方生产率低下，然而日本事实上是需求不足，企业盈利状况良好。
- 债券发行反而下降，外资银行份额缩小，放贷利率降至0。企业信贷需求不足，而非信贷供给不足。
资产负债表衰退的基本逻辑
- 经济泡沫破裂，资产价格急剧下跌——企业资不抵债技术性破产，但盈利能力仍然保持——为了避免被发现技术性破产，以及出于对负债的阴影，企业从利润最大化转为负债最小化，停止贷款需求转而将净利润偿还负债——由于企业仍然有盈利能力，因此避免宣布破产，有利于企业存活，债权人收回负债。
- 日本企业净偿债额稳步上升，出现资金盈余。同样是资产价格下跌，大萧条时期美国GNP下降一半，日本维持了高的GDP，代价为增长停滞。
- 借贷不足导致经济停滞的逻辑：银行资金无法流入实体经济，货币政策失效——企业投资需求下降，家庭收入和消费下降，总需求下降——企业销售下降进一步抑制投资，经济衰退。
应对资产负债表衰退的政府行为
- 居民盈余下降，财政刺激和赤字扩大支撑了总需求。此外，政府担保存款避免挤兑和银行问题。
- 货币政策在缺乏信贷需求时失灵，赤字政策推动M2增长。但决定总需求的仍然是财政政策。
第二章：资产负债表衰退
资产负债表衰退的特征
- 日本企业的负债正在消弭，已经转为净借债。
- 经济学家不了解微观企业，银行和券商不熟悉宏观经济，企业内部人员避免透露破产事实。
- 除了恢复借贷，企业还在重建金融资产储备，因此借贷恢复，但仍然有资金净盈余。
财税收入问题
- 为了缩小赤字和扩大财税收入，采取的减小政府负债和提高税负，导致经济进一步萎缩，财税收入反而下降，赤字上升。
- 财政改革不易过早，应与企业借债需求复苏同步进行。
- 由于资产负债表衰退期间，税收收入收到经济萎缩和资产价格下跌的双重影响，还有亏损递延的影响，税收收入下降显著。
- 亏损递延时效一到，企业开始全额纳税，税收收入将会暴涨。亏损递延期间，税收收入下降，财政支出增加，企业获得更多现金流用于修复资产负债表，实际上是一件好事。
- 因此随着财税收入上升，不应用于赎买国债，而应用于降低税负和政府投资。
利率问题
- 高税收收入抑制政府发债需求，超过企业新增负债需求，导致长期利率低迷。
- 不过如果企业拒绝负债，但仍然利用现金流投资，能在低利率条件下维持经济增长。因此企业借贷需求恢复十分缓慢。
- 专项税用于社保支出或许能减少居民储蓄，增加支出和总需求。
定量宽松和物价
- 定量宽松失效，因为银行保证金已经过量，注入更多也无济于事。
- 过多的储备金反而推高通货膨胀风险。
- 物价低迷，然而局部资产价格上涨。
